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VC界要提早准备过冬的棉袄

发布时间:2020-03-10 10:39:01 阅读: 来源:方巾厂家

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外界对朱立南的定位是:投资人,教育者和领导者。

对此,朱立南笑道,假设让我自己选择,我自然愿意当投资人。如果运气够好,投到几个市场热捧的项目,不但能赚到钱,也会有不错的名声。但既然是假定,就意味着这并不是事实。作为联想投资的开创合伙人和总裁,必须花更多精神在组织建设上。

2000年联想和神州数码分拆,联想控股需要重新斟酌一个新的业务方向。柳总希望把自己创业、管理的经验与更多创业者分享,由此VC(Venture Capital,创业投资,以下简称VC)投资就进入了视野。而当时负责分拆的朱立南就被推到了主持联想投资的第三少帅的位置上。

而工科出身的朱立南,创过业,知道小企业主的心态,对成长的看法、对外部资源的看法、对控制的看法等;在联想做运营的经验,也使得其会看企业;后期负责战略投资部,财务、法律、HR(Human Resource,人力资源管理)和IR(Investor Relations,投资人关系)等与投资相干的领域也都有所接触,知道资本市场怎样个情况,怎样给企业定价,怎样做路演。因此回头做VC,我个人感觉并不是一片空白,唯一的问题是,要调剂定位,不要想着企业不行就想自己动手来。

而作为中国最早从事风险投资的本土投资人,朱立南对行业发展的变化趋势也深有体悟,经历了互联网的夏天和冬季,再到今天VC、PE遍地开花的旺春,朱立南表示,由热渐凉是个趋势,投资界要提早准备好棉袄,迎接风险投资业冬季的到来。

要棉袄但不能刻舟求剑

《21世纪》:目前市场上有观点认为,中国资本市场极可能会在今年或明年,出现由牛而熊的转折,这必将将反向抑制前端的VC投资。有人认为,中国VC的冬季要来了,您怎样看?

朱立南:我认为短期内不会有根本变化。在投资领域,现在市场还是很热,一方面进的钱很多,机构的融资也不困难;第二,资本市场方面整体也还是不错的,国内资本市场虽然在剧烈震荡,但比起前几年已是一个高位,香港股市也算是泡沫期后出现的新高,美国股市也不能算是很差。所以从这两个维度看来,今年都不会太差。

与2008年相比,我更担心以后三年,我认为从2009年到2011年,中国经济出现大的盘整的可能性比较大。到时候,人民币升值问题、通胀压力和银根紧缩等问题都会冲击市场,而到时候就是今年召募的基金退出的时候。那时一旦市场不好,极可能就会使基金投资变成高点入、低点出。因此,今年召募和还没投完的钱,可能就会比较有压力。

我在公司内部会议上会提示大家,看来天气转凉是个趋势,必须做好一个应变反应。我们不可能去赌经济周期一定不会下来,还一味很激进地去做投资,也正在斟酌调剂投资节奏,比如是不是有可能延长投资期限。由于在经济低点时比较容易买到比较便宜的东西,如果把投资时间放长,今年召募的基金在明年、后年乃至大后年都还有投资,这样就可以等待经济的下个回升周期,把投资变成低点入、高点出。但具体情况还要综合宏观经济形势、市场竞争情况和微观项目情况再做判断,我们也不愿意刻舟求剑。

《21世纪》:您刚才也提到天气可能会转凉,那末在联想投资召募第四期基金时,是不是会斟酌加大基金范围?

朱立南:我更多斟酌不但仅是穿棉袄的问题,而在于联想投资本身的发展:它应当按甚么节奏来走?它还有多少能力、资源去满足投资的宏观要求?

今年4月份我们的第四期基金会召募完成,这也是我们正常节奏的一部分,我们的前三期基金基本都已投完了。正好有一个季度的时间来审视一下、回顾一下,再调整一下战略。

天气要转凉了,确切就需要穿棉袄。要不一旦等到经济下行,可能就召募不到钱,而投资管理人手上还是需要足够的弹药才有可能安全过冬。但这其实不意味着棉袄越厚越好,我认为要穿一件适合的衣服。所以基金的范围我会有所控制。

基金范围并不是越大越好,关键在于你是不是能为投资人创造公道回报。倘若基金范围上去了,投资收益率却下来了;或由于能力不够造成投资压力过大,或工作变形而去做一些不该做的事情,这样就会影响企业发展的正常节奏和基金的回报水平,这是我不愿意的。

现在钱很多,如果不以回报为导向,不管有多少钱,即便不是专业人员也能投出去。所以有些机构觉得棉袄越厚越好,反正他们每一年都有管理费。但是这样就不要想在业内建立一个一流的品牌、延续地位于顶尖品牌水平的回报。所以说每一个机构都有自己的做事导向,我们还是要根据企业本身的发展节奏来走。

坚持这样一个原则并不难,但具体到策略上,比如到底融多少钱,怎样个融法,和未来要怎样发展,就会有很大的问题。我们认为,在局部过热的时候,在竞争比较利害的时候,所谓的坚持,就是对价值判断的坚持。也就是说,要保证基金的回报值,随便下降期望值是不可以的。

《21世纪》:我们知道,联想控股为联想投资提供了第一只基金全部3500万美元的资金,但尔后在两只基金中,联想控股的比例一直都在下滑。4期基金中联想控股所占比重是不是比3期的50%还要低?

朱立南:从联想控股、从柳总(柳传志先生)的角度说,他是巴不得放更多的钱进来。但当时我们有说服他:联想控股可以是主要股东,但若你的投资低于50%,其他的LP会感觉更舒服。你可以成为最大的LP,但比例最好不要超过50%,现在联想控股在基金中的比例我们会控制在40%到50%之间,柳总也同意了。他一向的意见都是这样的:我是想放更多钱进来,但我也尊重你独立发展的意愿。

第一期基金是由于有探路的性质,柳总不愿意用他人的钱来练手。2期基金我们就吸引了一些外面的LP,3期联想控股所占的比例就已只有一半了。

但这个比例要再往下,柳总可能也不会答应了,我们也会控制这个。实际上联想控股占基金50%的比例,所有人都不会再去触碰这个问题。由于联想控股毕竟是Sponsor LP,不唯一真金白银投进来,而且与其他LP享受的权益完全是对等的,乃至在基金的顾问委员会里面,如果联想投资要投联想的关联企业,联想控股都不参与表决。我会让所有的投资人都觉得很公平。

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