离岸人民币业务的机遇与挑战

国家开发银行资金局副局长 韩宝兴

随着中国经济的持续发展以“走出去”战略的深入实施，离岸人民币业务发展迅速，加快了人民币国际化的步伐。从跨境贸易的人民币计价与结算开始，离岸人民币存量迅猛增长，离岸债券市场蓬勃发展，跨境人民币直接投资也开始启动。在人民币资本项下尚未实现自由兑换、内地金融市场发展尚需完善的情况下，离岸市场建设显得非常重要。

离岸人民币市场快速发展

过去一年多来，人民币跨境使用与香港离岸人民币业务中心的发展取得了显著成绩。2010年6月22日，国务院六部委发布了《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，将试点地区扩大到20省，境外区域由香港、澳门和东盟扩展至全球。2010年7月19日，中国人民银行与香港金融管理局签署了修订后的《香港人民币业务清算协议》，香港银行对金融机构开设人民币账户及提供相关服务不再有限制，个人与企业之间也可以通过银行进行人民币资金的自由支付与转账，从而极大地便利了香港与内地之间的跨境人民币贸易。人民币跨境贸易结算额从2010年下半年起出现爆发式增长。在2009年，人民币跨境贸易结算额仅为36亿元人民币，而2010年升至5028亿元人民币。2011年上半年达9576亿元。经香港银行处理的人民币贸易结算交易已超过全国人民币贸易结算总额的80%，日益体现出香港作为人民币贸易结算主平台的作用。

2011年8月，中央政府公布了支持香港离岸人民币中心建设有关的几项重要政策：第一，人民币跨境贸易结算范围将进一步扩展至全国；第二，支持香港企业用人民币到内地进行直接投资；第三，允许人民币境外合格机构投资者(即RQFII)投资于内地证券市场，起步金额为200亿元；第四，将扩大境内机构与企业在香港发行人民币债券的数量与规模；第五，中央政府将把在香港发行人民币债券作为一种长期制度安排，逐渐扩大发债规模；第六，中国政府将在内地推出基于香港股票市场的ETF基金。

香港拥有最大的离岸人民币资金池，今年8月末，人民币存款余额已经达到6090亿元。香港也是最大的离岸人民币债券市场，今年前9个月人民币债券发行量达854亿元。首只人民币房地产信托投资基金(REITs)也于4月中完成上市。香港人民币(CNH)即期兑换交易量每天达到10亿～15亿美元，买卖差价有所收窄。离岸人民币可交割远期曲线已建立，一年内流动性较好。人民币货币掉期已有1～5年的报价，但交易稀疏。人民币外汇期权可长至1年。多家香港银行均发行人民币存款证及人民币结构性存款。人民币债券基金和保单逐渐增多。出现了人民币计价的黄金合约。未来还会有更多的人民币金融产品按市场需求推出。覆盖全球的人民币支付结算网络已经形成并不断扩大，香港人民币离岸中心的局面基本形成。

香港建设人民币离岸市场的独特优势

人民币离岸业务中心的功能是为非居民投资者和借款者提供人民币借贷、投资、结算等金融服务，它是一个具有区域或全球辐射能力的金融市场。香港人民币市场属于国内境外市场，建设人民币离岸业务中心具有特殊优势。香港金融基础设施健全，人民币即时支付系统运作良好，清算安排高效，并与其他主要货币即时支付系统连接，清算支付风险可以妥善管理。同时香港是国际金融中心，信息畅通，资金调度容易，为人民币国际化的进一步深化提供了条件。在香港人民币市场的发展过程中，内地和香港的货币当局与监管机构积累了管理经验，建立了制度流程，并且沟通机制良好，协调性高，有利于香港人民币市场的稳定发展。

“十二五”规划纲要明确提出“支持香港发展成为离岸人民币业务中心和国际资产管理中心”。香港既可以发挥作为声誉良好的自由市场和国际金融中心具备的法律、会计和监管等制度和人才优势，也可以利用“一国两制”特殊安排下中央政府提供的政策支持。香港发展离岸人民币业务，既可巩固香港国际金融中心的地位，落实“一国两制”，促进香港长期繁荣稳定，也有利于两地贸易和投资的便利化。2009年以来，内地推出了一系列扩大人民币在跨境贸易、投资中作用的措施，这些措施对于拓宽香港人民币资金来源和使用渠道起到了积极的推动作用。香港离岸人民币业务的发展是市场的选择，也是人民币国际化的一个重要步骤。

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